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企業是否應該上市

    【課程背景】
    公開發行股票并上市（IPO）是很多民營企業追求的目標，民營企業普遍將IPO視為創業成功的象征。
    近年我國對資本市場進行了一系列的重大改革，特別是科創板的創建與注冊制的實施具有重大的影響。這些改革在讓民營企業能夠越來越容易實現IPO的同時，上市公司股價跌破發行價的現象也越來越普遍。與此同時，退市制度的日益嚴格化與集體訴訟的開啟，讓上市公司的違法違規面臨更加嚴格的法律后果。
    資本(ben)市(shi)場改(gai)革將導致(zhi)股票市(shi)場的估值體(ti)系、投(tou)資者的投(tou)資決策的巨大變化(hua)。企業(ye)家們(men)應該如何(he)適應這種變化(hua)？

    【課程內容】在分(fen)析近年我國資本(ben)市場的(de)(de)重大改(gai)革對IPO影響以及IPO對企業影響的(de)(de)基礎上(shang)，關于IPO的(de)(de)關鍵決策問題。

    【課程目的】讓(rang)民營企業家全(quan)面我國(guo)資本市場(chang)改革對IPO影(ying)響(xiang)(xiang)以(yi)及IPO對企業的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，從而(er)作(zuo)出最優的(de)IPO決策(ce)。

    【課程收益】
    1、掌握我國資本市場改革對資本市場以及IPO的影響
    2、了解IPO的運作；
    3、了解IPO對企業的正面與負面影響；
    4、了解國內外不同上市地點、不同交易所IPO的優點、缺點；
    5、了解IPO過程中(zhong)應該注意的(de)問題；

    【課程對象】民營企業董(dong)事(shi)會(hui)成員(yuan)，包括董(dong)事(shi)長、總(zong)裁、首席(xi)執行(xing)官(guan)（總(zong)經理(li)）、首席(xi)運營官(guan)（COO）、首席(xi)財(cai)(cai)務(wu)(wu)官(guan)（財(cai)(cai)務(wu)(wu)總(zong)監），與董(dong)事(shi)會(hui)秘(mi)書(shu)等；

    【課程特色】
    1、通俗易懂經濟學理論與對資本市場改革的解讀；
    2、國內外知名公司的案例；
    3、深入淺出的理論與案例分析相結合；
    4、邏(luo)輯嚴謹(jin)，思路清晰；

    【課程大綱】
    前言：案例
    案例一：“投行貴族的沒落”中金公司，因拒絕上市而沒落
    案例二：張蘭因基于上市而失去俏江南
    案(an)例(li)三：順(shun)豐控(kong)股(gu)說上市，然后走捷徑上市

    一、資本市場改革及其影響
    （一）注冊制改革
    1、注冊制與核準制的區別
    2、注冊制的影響
    （二）退市制度的嚴格化
    （三）集體訴訟的開啟
    （四(si)）資本市場改革對IPO決策(ce)的影(ying)響

    二、是否應該上市
    （一）公開發行股票并上市的優點
    1、改善財務狀況，增強融資能力
    2、提高股票流動性，分散風險
    3、提高公司知名度
    4、便于確定公司價值
    5、有利于促進企業規范運行
    （二）公開發行股票并上市的缺點
    1、成本高：承銷費、折價發行、持續監管、信息披露、上市初費與年費、綠鞋與逆綠鞋期權
    案例：讀客文化，首日上漲1942.58%；
    案例：上緯新材：發行費率34.89% ，募集資金：1.08億元；發行費：3,752.53萬；
    案例：抱團報價，上緯新材、讀客文化
    案例：中國電信的逆綠鞋期權
    2、接受持續監管與監督：監管部門、媒體、中間機構
    案例：瑞幸被強制退市、安然破產
    3、股東的壓力
    4、公布重大信息
    5、容易導致失去對公司控制權（被做空、惡意收購）
    案例：渾水公司做空輝山(shan)乳業與瑞(rui)幸、香椽公司與“獵殺中國概(gai)念股”、Harry Markopolos通(tong)用電(dian)氣(qi)（GE）被做空、分眾傳媒主導退(tui)市、寶能惡意收(shou)購(gou)(gou)(gou)收(shou)購(gou)(gou)(gou)萬科、甲骨文惡意收(shou)購(gou)(gou)(gou)仁科、盛大惡意收(shou)購(gou)(gou)(gou)收(shou)購(gou)(gou)(gou)新浪

    三、上市地點的選擇
    （一）國內上市的優點與缺點
    1、優點
    （1）估值水平高
    （2）散戶為主，交易活躍，容易退出
    （3）監管比較寬松
    案例：康美藥業、康得新、中信國安、南紡股份、華銳風電
    2、缺點
    （1）主板核準制，上市時間比較長，不利于抓住“上市窗口”
    （2）限售時間比較長，不利于退出
    （3）監管法律法規與政策不確定性比較大
    （二）美國上市的優點與缺點
    1、優點
    （1）全球最發達的資本市場；規模*，交易活躍、資金充足、流動性最好；多層次資本市場，可以滿足不同類型企業需要；
    （2）注冊制：注冊制縮短上市時間，避免錯過上市“窗口”
    案例：滴滴2021年6月10日申請，6月30日IPO；
    （3）喜歡高科技企業
    （4）嚴格的監管制度
    （5）嚴格而靈活的股權制度：允許ABC多層股份制、允許合伙人制度；
    2、缺點
    （1）嚴格的監管、投資者保護法律、SEC舉報制度
    案例：瑞幸被強制退市
    （2）發達有效的市場約束：成熟的機構投資者、健全的做空機制、活躍的并購市場（惡意收購）；
    案例：渾水、香椽做空中概股、盛大惡意收購新浪
    （3）中概股價值被低估的可能性大
    案例：分眾傳媒、邁瑞醫療的回購A股
    （4）美國投資者不太了解中概股企業，中概股交易不活躍；
    （5）文化與制度差異巨大，與政府、市場與投資者溝通存在困難
    （6）機構投資者為主，比較理性：換手率比較低，退出比較困難
    （7）*經濟關系前景
    （三）香港上市的優點與缺點
    1、優點
    （1）資本市場發達
    （2）歡迎內地科技股，也了解內地科技股，可以給予較高的估值
    （3）與內地經濟、文化聯系緊密
    （4）投資者保護法相對較松，無衍生訴訟等
    （5）注冊制，上市速度快
    2、香港上市的缺點
    （1）市場規模較小
    （2）估值水平較低
    案例：A股與港股的價差，中國電信
    （3）機構投資者為主，比較(jiao)理性：換手率比較(jiao)低，退(tui)出比較(jiao)困(kun)難

    四、國內交易所的選擇
    （一）上市規則
    1、上市條件
    案例：澤璟制藥、百奧泰
    2、發行制度：核準制與注冊制
    3、定價規則
    4、減持制度
    5、退市制度
    6、對股權安排的規定：特殊表決權股票
    案例：優刻得
    （二）市場狀況
    1、估值水平
    2、交易活躍程度：投資者適當性規則
    案(an)例：“你們(men)30億市值都不到，我(wo)們(men)接(jie)待不了”

    五、上市時機的選擇
    （一）內部時機
    1、企業處于高速成長期
    案例：綠茶餐廳準備在香港上市
    2、企業所處行業經濟周期
    （二）外部時機
    1、市場狀況
    2、資本市場法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規政策變化

    六、注意的問題
    （一）合規
    案例：滴滴
    （二(er)）美國上市應注意的問題

企業是否應該上市