繼2012年10月保險(xian)(xian)資(zi)金投(tou)(tou)資(zi)大松綁之(zhi)后，現在(zai)又允許險(xian)(xian)資(zi)投(tou)(tou)資(zi)創業(ye)板(ban)、允許歷史存量保單投(tou)(tou)資(zi)藍籌股。保險(xian)(xian)（放心(xin)保）機(ji)(ji)構(gou)(gou)正在(zai)試圖進(jin)(jin)入財富(fu)管(guan)理領域，為了比拼和(he)獲取(qu)相對競爭優(you)勢，這(zhe)就要求險(xian)(xian)資(zi)投(tou)(tou)資(zi)要有(you)高收益，要求其(qi)財富(fu)管(guan)理能力(li)要比銀(yin)行、券商、基金、信托等專門從事(shi)財富(fu)管(guan)理的(de)機(ji)(ji)構(gou)(gou)有(you)優(you)勢，但險(xian)(xian)資(zi)投(tou)(tou)資(zi)憑什么會超越其(qi)他財富(fu)管(guan)理機(ji)(ji)構(gou)(gou)？如果保險(xian)(xian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)“去保障化(hua)”還(huan)有(you)沒有(you)存在(zai)的(de)意義？險(xian)(xian)資(zi)激進(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)會帶來(lai)哪些(xie)潛在(zai)隱患(huan)？
保(bao)險資金傷不起
這些問題值得我(wo)們去深思，保(bao)險(xian)業(ye)經不(bu)起折騰，保(bao)險(xian)公司要求高度安全(quan)，保(bao)險(xian)的(de)信(xin)(xin)用不(bu)僅是金(jin)融業(ye)的(de)信(xin)(xin)用基礎(chu)，也是整個社(she)會(hui)的(de)信(xin)(xin)用基礎(chu)。從(cong)美(mei)國次貸危機(ji)后的(de)救贖次序(xu)來看，美(mei)國政府可(ke)以(yi)忍(ren)受銀行和券商的(de)倒閉，但絕不(bu)允許(xu)像AIG這樣(yang)的(de)保(bao)險(xian)機(ji)構破產倒閉。因(yin)此保(bao)險(xian)機(ji)構穩健經營和審慎投資事關(guan)重大(da)。
在目前中國金融分業監管的框架下，如果整個保險行業激進運行，雖然攤子鋪大了，但保險公司似乎越來越不保險了。保險本來就是風險管理的一種方法，風險轉移的一種機制，通過保險可以將眾多單位和個人結合起來，將個體對應風險轉化為共同對應風險，從而提高了個體對風險造成損失的承受能力。保險的作用在于分散風險、分攤損失，可以用于投資的無非是順周期下的沉淀資金，如果順周期不再，不確定性因素增加，要求理賠的數量增加，沉淀和可用于投資的資金自然會減少，這也就要求險資投資時不能太激進。如果保險公司冒險經營，一旦破產會對整個金融體系和信用體系帶來巨大的災難，遠比銀行破產帶來的社會風險大，畢竟買保險就是為了應對不確定性的災難，一旦保險公司追求高風險投資、不安全，對投保者而言是潛在的災難，現在保險公司自身已經介入了風險領域，這對整個金融體系的健康發展是不利的。
在目(mu)前創(chuang)業(ye)板指數(shu)高位之際，允許保險(xian)資(zi)金進(jin)入創(chuang)業(ye)板風(feng)險(xian)遠遠大(da)于收益(yi)，筆者(zhe)以(yi)為各家險(xian)資(zi)管理機構應(ying)(ying)該清(qing)楚這一點。這次險(xian)資(zi)投資(zi)在新(xin)股發行前夜開閘(zha)，其目(mu)的(de)主要是為了(le)申購新(xin)股而來(lai)，二(er)級市場(chang)估計會(hui)審慎介(jie)入，但也(ye)難(nan)免(mian)向基金那樣(yang)進(jin)入創(chuang)業(ye)板爆炒。值得注意的(de)是創(chuang)業(ye)板公(gong)司的(de)盤子和(he)市值規(gui)模是有限的(de)，進(jin)去容(rong)易(yi)掉(diao)頭難(nan)，保險(xian)資(zi)金進(jin)去會(hui)不(bu)會(hui)成為創(chuang)業(ye)板的(de)抬轎者(zhe)都是未(wei)知數(shu)，但為了(le)投保人的(de)安全(quan)和(he)有效對(dui)沖保障背后(hou)的(de)風(feng)險(xian)，險(xian)資(zi)投資(zi)應(ying)(ying)該把(ba)安全(quan)性擺在首要位置，而不(bu)是一味地強調利(li)潤最(zui)大(da)化(hua)的(de)盈(ying)利(li)性。
擴(kuo)展(zhan)險(xian)資(zi)投(tou)資(zi)的范圍雖然有助于(yu)多元化投(tou)資(zi)和分散風(feng)險(xian)，但不確(que)定(ding)性的風(feng)險(xian)也(ye)會進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大，在(zai)(zai)投(tou)資(zi)領(ling)域(yu)往(wang)往(wang)激進(jin)投(tou)資(zi)是與(yu)風(feng)險(xian)收益相對稱。如果保(bao)險(xian)資(zi)金一(yi)改往(wang)日(ri)的謹慎原則(ze)，開(kai)始全方位出(chu)擊，結果也(ye)將會出(chu)現不確(que)定(ding)性。尤(you)其在(zai)(zai)中(zhong)國經濟增長趨(qu)勢放緩和老齡(ling)化即將來臨(lin)的情況(kuang)下，保(bao)險(xian)業恰恰應該放慢激進(jin)的投(tou)資(zi)腳(jiao)步(bu)，應該注重發展(zhan)保(bao)障主業。
雖(sui)然保監會(hui)對(dui)險資(zi)購買創業板股(gu)(gu)票(piao)的范圍作了限(xian)制：上市公司已披露正在(zai)(zai)接受監管(guan)部門調查(cha)或者最(zui)近(jin)一(yi)年度(du)內受到監管(guan)部門處罰的；最(zui)近(jin)一(yi)年度(du)內被(bei)交易(yi)所(suo)公開(kai)譴責的；上市公司最(zui)近(jin)一(yi)年度(du)內財務報表(biao)被(bei)會(hui)計師(shi)事(shi)務所(suo)出具(ju)保留意見、否定意見或無法表(biao)示意見的；存(cun)(cun)在(zai)(zai)被(bei)人為操縱(zong)嫌(xian)(xian)疑(yi)等。但整體而言還(huan)是比較寬泛(fan)，尤(you)其(qi)“存(cun)(cun)在(zai)(zai)被(bei)人為操縱(zong)嫌(xian)(xian)疑(yi)”這一(yi)條很難界定，嫌(xian)(xian)疑(yi)本來就沒有標準，股(gu)(gu)價(jia)漲得過快是不(bu)是存(cun)(cun)在(zai)(zai)操作嫌(xian)(xian)疑(yi)？保險資(zi)金(jin)大規模介入(ru)小盤(pan)股(gu)(gu)是不(bu)是存(cun)(cun)在(zai)(zai)操作嫌(xian)(xian)疑(yi)？這些都有待(dai)考(kao)究。
切勿盲(mang)目沖動
我國(guo)保(bao)險業在這些年發展太快了(le)，問題和隱患(huan)都(dou)被速(su)度給掩(yan)蓋了(le)，現(xian)在需要居安思危和戰(zhan)略(lve)布局，切勿盲目沖動。
從資(zi)產(chan)(chan)規(gui)模(mo)看，1992年(nian)(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)業總資(zi)產(chan)(chan)僅為(wei)510億(yi)元(yuan)(yuan)，2004年(nian)(nian)(nian)4月末我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)業總資(zi)產(chan)(chan)首(shou)次突破(po)1萬億(yi)元(yuan)(yuan)。截至2011年(nian)(nian)(nian)底，保(bao)(bao)險(xian)(xian)行業總資(zi)產(chan)(chan)達(da)到(dao)6萬億(yi)元(yuan)(yuan)。我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)業在(zai)這(zhe)(zhe)(zhe)20年(nian)(nian)(nian)間總資(zi)產(chan)(chan)增(zeng)長超過了(le)120倍，可(ke)(ke)以說是速度驚人(ren)(ren)。20年(nian)(nian)(nian)完成了(le)別人(ren)(ren)幾百年(nian)(nian)(nian)的積累，當然(ran)這(zhe)(zhe)(zhe)與中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟和中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)人(ren)(ren)的財富增(zeng)長息(xi)息(xi)相(xiang)關。一旦中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟進入低速增(zeng)長期和老齡化到(dao)來(lai)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)業將不太可(ke)(ke)能出現這(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)爆(bao)發(fa)式增(zeng)長的局面(mian)。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)保(bao)(bao)險(xian)(xian)業在(zai)未來(lai)10年(nian)(nian)(nian)恰恰需要做好這(zhe)(zhe)(zhe)方面(mian)的風險(xian)(xian)準(zhun)備(bei)。
近兩年(nian)中(zhong)國的(de)(de)保(bao)險(xian)(xian)業就已經出現減速的(de)(de)跡象，況且保(bao)險(xian)(xian)業是(shi)要(yao)接受償付能力(li)(li)(li)監管的(de)(de)行業，如果(guo)(guo)過(guo)度強調高投資(zi)收(shou)益(yi)、“去保(bao)障化”，則保(bao)險(xian)(xian)的(de)(de)本職功能將(jiang)會(hui)受到沖(chong)擊。在(zai)快速發展期，之前(qian)醞釀的(de)(de)各種矛(mao)盾和(he)風險(xian)(xian)看起來不太明顯，或許可以(yi)被這些(xie)年(nian)快速積累(lei)的(de)(de)保(bao)費(fei)收(shou)入給(gei)覆蓋掉，但未(wei)來的(de)(de)壓力(li)(li)(li)會(hui)很大，如果(guo)(guo)從保(bao)護(hu)保(bao)單持有人利益(yi)角度出發，現在(zai)反而應該強化保(bao)險(xian)(xian)公司(si)的(de)(de)資(zi)本約束力(li)(li)(li)，要(yao)限制保(bao)險(xian)(xian)公司(si)盲目逆周期擴張和(he)鼓(gu)勵(li)孤注(zhu)一擲地冒險(xian)(xian)。現在(zai)的(de)(de)政策(ce)即使允許險(xian)(xian)資(zi)激進投資(zi)，但也希(xi)望保(bao)險(xian)(xian)公司(si)要(yao)量(liang)力(li)(li)(li)而行，要(yao)將(jiang)風險(xian)(xian)和(he)安全放在(zai)第一位，要(yao)未(wei)雨綢繆。
在目前中國金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)混(hun)業(ye)(ye)化發(fa)展(zhan)和財富管(guan)理機構即(ji)將(jiang)混(hun)戰(zhan)的(de)(de)大(da)背景下，過(guo)度強化和過(guo)高(gao)地(di)賦予保(bao)險(xian)(xian)(xian)機構投(tou)資理財的(de)(de)職(zhi)能，淡化保(bao)障(zhang)功能，讓所有(you)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構都搞多元化擴張和混(hun)業(ye)(ye)經營(ying)，金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)產品的(de)(de)交叉性將(jiang)會加(jia)劇金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)系(xi)(xi)統的(de)(de)潛在風險(xian)(xian)(xian)。這就要求金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)分業(ye)(ye)監管(guan)格局(ju)盡快調整，以(yi)適應金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)混(hun)業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)的(de)(de)實(shi)際需求，否則金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風險(xian)(xian)(xian)會在不(bu)同金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構和部(bu)(bu)(bu)門之間頻繁轉移，有(you)些金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)產品或機構也很有(you)可(ke)能會利用監管(guan)漏(lou)洞來(lai)進行(xing)“套(tao)利”，有(you)些主(zhu)管(guan)部(bu)(bu)(bu)門為了(le)自己所屬行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)地(di)位，鼓勵下屬金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構激進、冒險(xian)(xian)(xian)經營(ying)，對(dui)單個監管(guan)部(bu)(bu)(bu)門可(ke)能是(shi)政績最(zui)大(da)化了(le)，但對(dui)整個金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)體系(xi)(xi)是(shi)不(bu)負責(ze)任的(de)(de)。因此，當前的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)分業(ye)(ye)監管(guan)格局(ju)亟待改(gai)革，盡快實(shi)施統一、協調的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)混(hun)業(ye)(ye)監管(guan)框架，以(yi)防止部(bu)(bu)(bu)門利益下短(duan)期化帶來(lai)的(de)(de)系(xi)(xi)統性風險(xian)(xian)(xian)。
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