在(zai)過(guo)去十年風(feng)起云涌的(de)(de)商業(ye)(ye)發展進程中，北美、歐洲乃至(zhi)亞洲的(de)(de)首席執(zhi)行官(CEO)們在(zai)而對如何領導所在(zai)企業(ye)(ye)時深感閣惑。究(jiu)其原姿，這種(zhong)閣惑是情(qing)有可(ke)原的(de)(de)。自1980年開始(shi)持續(xu)20年的(de)(de)股市牛市，使每家(jia)(jia)企業(ye)(ye)創造的(de)(de)財富者在(zai)呈現出(chu)螺旋式(shi)的(de)(de)上升。股東們切實享受到了(le)這些回報，CEO們也(ye)非(fei)常(chang)(chang)高興，因(yin)為(wei)他們擁有了(le)非(fei)常(chang)(chang)豐厚的(de)(de)股票期權，在(zai)某種(zhong)程度上甚至(zhi)贏得了(le)搖滾明星般的(de)(de)地位。當豐土會進入(ru)因(yin)待網鼎燎(liao)的(de)(de)20世紀90年代(dai)末期，沃倫·巳(si)菲(fei)將(WarreoBuffett)這樣堅定的(de)(de)保守(shou)主義者，也(ye)開始(shi)思考經(jing)(jing)濟(ji)是否(fou)已經(jing)(jing)進入(ru)了(le)一個完全(quan)不受傳(chuan)統因(yin)素約束的(de)(de)新時代(dai)。一些經(jing)(jing)濟(ji)學家(jia)(jia)開始(shi)質疑長期以來被奉為(wei)經(jing)(jing)典準則的(de)(de)競爭優勢理論，新經(jing)(jing)濟(ji)分(fen)析(xi)者也(ye)會非(fei)常(chang)(chang)嚴(yan)飾(shi)地發問.為(wei)什么一家(jia)(jia)待續(xu)三年虧損的(de)(de)因(yin)特網寵物供應商的(de)(de)價值就不能超過(guo)10億炎元(yuan)呢?
在(zai)寫(xie)作本(ben)書(shu)時，因特網(wang)(wang)Jfh盛期后.股(gu)市崩潰(kui)的(de)余(yu)波(bo)仍(reng)(reng)在(zai)造成多(duo)方面的(de)影響。因特網(wang)(wang)作為網(wang)(wang)絡公司狂(kuang)潮的(de)發端，虱然仍(reng)(reng)在(zai)改變罪?人們的(de)購物(wu)、交流和管(guan)理方式(shi)，但它對經(jing)濟學(xue)基本法則的(de)(de)(de)挑戰巳遭遇嚴厲的(de)(de)(de)回擊。實(shi)踐證(zheng)明，許多(duo)因特網(wang)公(gong)詞的(de)(de)(de)超前市ir!根本就(jiu)無法長期(qi)維持下去。隨(sui)后股價(jia)開始跳水，迫(po)使(shi)這(zhe)一(yi)代(dai)遭受(shou)資(zi)本市場懲罰的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者尋找新的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)方式。一(yi)連串重大的(de)(de)(de)公(gong)司會計丑(chou)聞使(shi)-度被奉為"英(ying)雄"的(de)(de)(de)CEO們成為"禍首"，導(dao)致政(zheng)府(fu)介(jie)入(ru)調查(cha)和頒(ban)布新規則，同時產生般(ban)東織(zhi)極參與管(guan)理(li)決策的(de)(de)(de)傾向.其對公(gong)司治理(li)的(de)(de)(de)影響尚未完全E呈現。美國的(de)(de)(de)企業集(ji)團出于(yu)(yu)自身利益考慮，已(yi)經(jing)開(kai)始挑戰監管者推(tui)行新規的(de)權威。具有諷刺意義(yi)的(de)是.股媒市場熱衷于(yu)(yu)關注短期季度(du)盈利的(de)心理卻沒有改變。
市場(chang)對季(ji)度盈利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)注仍(reng)在(zai)困擾著企業(ye)領導人.使(shi)他們面臨在(zai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)短(duan)期績效(xiao)利(li)健康之(zhi)間(jian)進(jin)行取(qu)舍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)困境在(zai)這(zhe)種焦慮和不確定(ding)性巾，仍(reng)有可以讓人感(gan)(gan)到(dao)l振奮(fen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)好消息。盡管(guan)市場(chang)經歷了(le)多(duo)年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)扭曲(qu)和反(fan)復(fu).f且無論是(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)高臂’還是(shi)(shi)投(tou)資者(zhe)(zhe).都能從一種日漸顯著的(de)(de)(de)(de)(de)(de)!lì:察(cha)發展(zhan)趨勢中(zhong)感(gan)(gan)受到(dao)欣慰。跑(pao)來(lai)越多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)(zhe)、分(fen)析師和1投(tou)資銀行家(jia)正在(zai)逐(zhu)漸采(cai)用(yong)基本麗金融(rong)分(fen)析和復(fu)雜的(de)(de)(de)(de)(de)(de)析現(xian)(xian)現(xian)(xian)金流(liu)(liu)模型作為公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)估值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)計算標(biao)準。在(zai)使(shi)用(yong)折現(xian)(xian)現(xian)(xian)金流(liu)(liu)稅費時，對公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)未來(lai)兒年產生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)潤和現(xian)(xian)金流(liu)(liu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)假(jia)設決定(ding)了(le)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)。使(shi)用(yong)該模型.CEO們就會敖力(li)于(yu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期價(jia)值(zhi)創造，并相(xiang)信自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)努(nu)力(li)最(zui)終會反(fan)映在(zai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)價(jia)格(ge)之(zhi)中(zhong)。這(zhe)并不是(shi)(shi)一本供交易嵐(lan)利(li)用(yong)股(gu)價(jia)短(duan)期變動(dong)獲利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)圖書、也不是(shi)(shi)供管(guan)理者(zhe)(zhe)調控箏股(gu)價(jia)變動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)圖書。本書的(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)在(zai)于(yu)幫助毅力(li)于(yu)為企業(ye)創造持(chi)久價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)到(dao)!者(zhe)(zhe)。關(guan)注股(gu)東價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)理者(zhe)(zhe)不僅創造出更為健版的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye).更能產生其他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)益促進(jin)經濟地是(shi)(shi)，提高生活水(shui)平和創造更多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)就業(ye)機會。我們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)核(he)心觀點是(shi)(shi):企業(ye)在(zai)為股(gu)東創造真實經濟價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過程中(zhong)實現(xian)(xian)向身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)應壯成長。
當前，改善公司消(xiao)理的(de)(de)大潮椎動(dong)著企業更加關注長(chang)期的(de)(de)價值(zhi)創造(zao)。因此.管(guan)職者平日董事會成員應(ying)該把民朔的(de)(de)股(gu)東(dong)價值(zhi)創造(zao)作為(wei)公叫的(de)(de)首要(yao)目(mu)標(biao)。本書.ii!i過深入淺出的(de)(de)具體(ti)分(fen)析，樹樂tl1如(ru)何(he)創造(zao)長(chang)期價值(zhi)以及如(ru)何(he)衡量(liang)價值(zhi)創造(zao)。在(zai)接下米的(de)(de)(de)(de)(de)各找們(men)通過實伊j并(bing)(bing)輔以(yi)實證說明了價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創造(zao)(zao)(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)礎。公(gong)(gong)(gong)旬(xun)通過行資(zi)(zi)本回(hui)報率高(gao)于資(zi)(zi)木成本的(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)創造(zao)(zao)(zao)價(jia)倪。在(zai)高(gao)回(hui)報宰(zai)，投資(zi)(zi)項目上技人的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)本路多，公(gong)(gong)(gong)司創造(zao)(zao)(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)毯大。只要資(zi)(zi)本問搬走E過資(zi)(zi)本成本，增長趣伙.創造(zao)(zao)(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)越(yue)大。不(bu)僅如此.價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創造(zao)(zao)(zao)計劃必(bi)須始終以(yi)對產品市場(chang)機會(hui)和競(jing)爭環撓(nao)的(de)(de)(de)(de)(de)現實評估為基(ji)礎。我(wo)們(men)還(huan)要揭示價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創造(zao)(zao)(zao)為什么必(bi)須成為公(gong)(gong)(gong)司戰略、收(shou)購、兼并(bing)(bing)、剝離、資(zi)(zi)本紡(fang)構利(li)投資(zi)(zi)者溝lJ!i等(deng)重要決策的(de)(de)(de)(de)(de)部分.并(bing)(bing)解釋(shi)為什么價(jia)伯(bo)創造(zao)(zao)(zao)應(ying)該成為公(gong)(gong)(gong)司文(wen)化的(de)(de)(de)(de)(de)d瀏i分以(yi)及公(gong)(gong)(gong)司應(ying)如何進行日常的(de)(de)(de)(de)(de)自我(wo)管(guan)理。然后，錢們(men)還(huan)要詳(xiang)細陶釋(shi)如何街價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。有(you)關公(gong)(gong)(gong)司價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)些基(ji)本原(yuan)頸存在(zai)已久.放近(jin)發生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)一系列事件只是讓我(wo)們(men)延(yan)加堅信這(zhe)些原(yuan)理。看起來這(zhe)似乎是與(yu)直覺相俘的(de)(de)(de)(de)(de).因為我(wo)們(men)知道近(jin)來的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融市場(chang)也(ye)許并(bing)(bing)沒有(you)我(wo)們(men)當初認為的(de)(de)(de)(de)(de)那(nei)么有(you)效。在(zai)某些情(qing)況下.股(gu)票市場(chang)并(bing)(bing)不(bu)是-個公(gong)(gong)(gong)司內在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)可靠(kao)指標。市場(chang)可能(neng)偏離公(gong)(gong)(gong)司內在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)樣一個事實，意味著管(guan)蹲著必(bi)須更加符合公(gong)(gong)(gong)司基(ji)本價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)和價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)創造(zao)(zao)(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)要求(qiu).因為管(guan)理者不(bu)能(neng)總是依賴股(gu)麟市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)信號。
具體而言，管(guan)觀者不僅必須(xu)對價值(zhi)創(chuang)造(zao)有現(xian)論(lun)認(ren)識，而且必須(xu)能夠在戰(zhan)’各與價倪創(chuang)造(zao)之間建(jian)立有彤的(de)聯系。這(zhe)就意(yi)味著.比如減少對短期財務績效的(de)關注
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